操作员感谢您的耐心等待。大家好，欢迎参加亚马逊2026年第三季度财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于只读模式。
演讲结束后，我们将进行问答环节。本次通话正在录音。开场白部分，我将把电话交给投资者关系副总裁戴夫·菲尔德斯先生。
谢谢您，先生。请开始吧。戴夫·菲尔德斯您好，欢迎参加我们2026年第三季度财务业绩电话会议。
今天我们邀请到首席执行官安迪·贾西和首席财务官布莱恩·奥尔萨夫斯基来回答大家的问题。在您收听今天的电话会议时，我们建议您将我们的新闻稿放在手边，其中包含我们的财务业绩、指标以及对本季度的评论。请注意，除非另有说明，本次电话会议中的所有比较均以2025年同期业绩为基准。
我们对您问题的评论和答复仅反映管理层截至2026年10月29日的观点，其中包含前瞻性陈述。实际结果可能与预期存在重大差异。有关可能影响我们财务业绩的因素的更多信息，请参阅今天的新闻稿以及我们向美国证券交易委员会提交的文件，包括我们最新的10-K表格年度报告及后续文件。
在本次电话会议中，我们可能会讨论某些非公认会计准则（非GAAP）财务指标。您可以在我们的新闻稿、本次网络直播的配套幻灯片以及我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件（均已发布在我们的投资者关系网站上）中找到关于这些非GAAP指标的更多披露信息，包括这些指标与可比GAAP指标的调节表。我们的业绩指引包含了我们迄今为止观察到的订单趋势以及我们认为目前合理的假设。
我们的业绩本质上是不可预测的，并且可能受到诸多因素的重大影响，包括外汇汇率和能源价格的波动、全球经济和地缘政治状况的变化、关税和贸易政策、资源和供应的波动（包括存储芯片的波动）、客户需求和支出（包括经济衰退担忧、通货膨胀、利率、区域劳动力市场限制、世界事件、互联网、在线商务、云服务和新兴技术的增长速度，以及我们在提交给美国证券交易委员会的文件中详述的各种因素）。（除其他事项外，我们的业绩指引基于以下假设：我们不会完成任何额外的业务收购、重组或法律和解。由于无法准确预测市场对我们产品和服务的需求，因此我们的实际业绩可能与业绩指引存在重大差异。
）现在我把电话交给安迪。安迪·贾西谢谢你，戴夫。我们公布的营收为 2019 亿美元，同比增长 12%。
营业利润为 281 亿美元，同比增长 61%。亚马逊第三季度业绩依然强劲。在AWS方面，我们的计划正在奏效。
尽管与去年同期相比，我们大幅增加了容量，但AWS仍实现了39.3%的同比增长，连续第六个季度加速增长，创下近五年来的最快增速。积压订单达 5780 亿美元，同比增长三位数，且多元化程度很高。我们平均每 14 秒就安装一台 AI加速器，而且客户几乎以与我们安装容量相同的速度抢购。
我们的核心计算和存储收入实现了近几年来最快的增长。我们核心产品的营业利润率一直很强劲，而人工智能方面的利润率也在快速提升，远超同期核心产品的利润率，即便内存等组件成本上升，以及我们投资的资本支出导致的大幅折旧。我们持续加快资本支出回报，并且比以往更加确信，我们对AWS的投资将带来比几年前我们预想的更大的收入和自由现金流，以及强劲的投资回报率。
我们在AWS中拥有一个强大的良性循环。借用吉姆·柯林斯在《从优秀到卓越》中对良性循环的定义，如果你做了A，你几乎肯定会去做B；如果你做了B，你几乎肯定会去做C，以此类推。在 AWS 中，领先的功能、安全性和运维性能必然会促使客户在 AWS 上运行应用程序和存储数据，这必然会推动 AWS AI 的需求，因为客户希望将生产推理与其余数据和应用程序放在一起，这必然会推动对 AWS 核心服务的需求，因为 AI 需要使用核心服务来进行强化学习、训练后处理和工具使用等工作，这必然会促使我们对更广泛的 AWS 功能进行再投资。
这与主要托管 GPU 或短期租用数据中心容量的模式截然不同。这是一种长期的平台战略，旨在帮助客户全面创新和发展客户体验，实现稳定运营，并建立可长期发展的可靠合作伙伴关系。而且，无论供应是否短缺，它都能为我们带来极具吸引力的长期经济效益。
AWS 的发展历程有很多例证，我仅举几例。从核心层面来看，需要记住的是，全球绝大部分 IT 支出（约 85%）仍然集中在本地部署，而我们正处于一个 10 到 20 年的周期内，这一趋势将转向云端。传统观点认为，大型机或存储阵列网络等关键工作负载永远不会迁移到云端，但随着 AWS 构建了独特的云替代方案和 AI 驱动的迁移功能，这些工作负载正在迁移，从而大大简化了这一过渡。
企业可以从中受益，例如减少资本支出、降低运营成本、加快创新速度、提高开发人员效率以及更轻松地访问数据以利用 AI。我们的核心业务利润率可观，因为过去20年来我们已学会高效运营。随着核心业务的增长，我们会持续加大对核心功能和人工智能功能的投入。
例如，随着客户生成越来越多的数据并寻求通过分析和人工智能从中获取价值，在数据存储和分析引擎之间传输数据的复杂性和成本都十分高昂。通过收购 DuckLabs，DuckDB 将成为 AWS 存储分析的通用 SQL 方言，借助快速、易用且无处不在的现代化分析引擎简化数据处理。客户只需编写一次 SQL 查询，即可在任何 AWS 分析服务中执行。
在分析领域，客户将首次无需承担查询引擎之间的迁移或移植成本。这意义重大。您可以想象，这也将如何帮助代理进行高效查询。
在人工智能方面，我们不断扩展推理服务 Amazon Bedrock 的功能，并因此实现了显著增长。财富 500 强企业在 Bedrock 上的支出同比增长近 7 倍，Bedrock 代币总交易量同比增长近 17 倍。Bedrock 是 AWS 历史上增长速度最快的数十亿美元级服务。
我们最近将 OpenAI 模型添加到Bedrock 中，使用量正在快速增长。此外，我们还新增了由 Bedrock 管理的 Kimi、GLM 和SpaceX 模型版本。如今，谈到人工智能，安全问题必不可少。
这也是客户持续选择 Bedrock 的另一个原因。我们精心设计了 Bedrock，确保客户数据安全私密。输入和输出数据绝不会与模型提供商共享，也不会用于训练基础模型。
当客户调整基础模型时，我们会创建一个专属的私有副本供其使用，并且数据在传输和存储过程中均经过全面加密。随着前沿模型的日益强大，它们以前所未有的速度处理以前从未发现过的软件漏洞。我们构建了AWS Continuum，旨在以机器速度发现、确定优先级、验证和修复代码漏洞。
Capital One、IBM、Infor、Luminate 和 Robinhood 等客户已经在使用它。第三季度，我们宣布将把这项技术集成到代码编写工具中，包括 Anthropic 的 Claude Code、OpenAI 的 Codex 和 AWS 的 Kiro。客户对这项新安全服务的关注度远超以往任何一次。
代理部署速度持续加快，其中许多代理都是基于 Bedrock AgentCore 的构建模块搭建的。目前已有数万家客户使用 AgentCore，第三季度使用该平台部署的代理数量是前三个季度总和的两倍。除了自行构建专用客服系统外，大多数公司还会使用现成的客服服务，而我们提供的几款服务深受客户喜爱。
例如，Kiro 用于编码，Amazon Connect 用于呼叫中心客服，Amazon Transform用于系统迁移。这些服务都在快速迭代，并迅速赢得客户的青睐。同样如此的还有我们的智能AI工作助手Amazon Quick，它发展迅猛，像亿滋国际、EchoStar、3M、西南航空和DXC这样的大型企业都选择Quick，因为它专为工作而打造，并且不会对客户数据造成任何损害。
最后，我们的芯片业务继续保持三位数的同比增长，Graviton 和 Trainium 的营收承诺均同比增长超过 20 倍。人工智能持续推动 Graviton 的发展，因为训练后处理、强化学习和智能体工具的使用大多在 CPU 上完成，而非 AI 加速器。Graviton 是性能最强的 CPU 芯片，其性价比比同类产品高出 30% 至 40%。
仅在第三季度，使用我们定制芯片的客户就节省了超过 20 亿美元。此外，我们刚刚开源了TorchNeuron，这样开发人员就可以在 Trainium 上运行现有的 PyTorch 代码（大多数开发人员已经在使用这些代码），而无需重写任何代码。随着新一代芯片的推出，市场对上一代芯片的需求依然强劲。
Graviton5发布后，上一代Graviton实例的积压订单环比增长超过一倍，而上一代Trainium实例的短期容量售价也高于上半年。由于 Trainium 的需求如此强劲，客户不断鼓励我们将其扩展到 AWS 之外。我们计划在 2027 年底实现这一目标。
目前，AWS 的整体容量需求依然异常旺盛。企业在规模化推理方面的应用仍处于早期阶段，但推理业务已占 AWS AI 收入的一半以上，并且还在持续增长，此外，我们在训练业务方面也拥有可观的收入。我们仍然预计2026年现金资本支出约为2200亿美元，其中大部分用于AWS，并预计2027年将大幅增加支出，而且正如我在上次电话会议上所述，我们有明确的目标来获得财务回报。
AWS 的年化收入已达 1840 亿美元，但其发展机遇依然巨大。凭借我们持续的创新步伐、不断推出的核心和 AI 功能、企业希望在 AWS 上运行其核心和 AI 工作负载的需求，以及我们每年新增的容量，我们相信 AWS 在 2027 年和 2028 年的增长率将超过 40%，并在未来五到十年内成为一家年收入达 1 万亿美元的企业。我们正处于这一转折点的初期阶段。
我们的策略行之有效，而且我预计在可预见的未来都会如此。我觉得在实体店里，有些人可能低估了亚马逊近年来取得的巨大进步和发展规模。据我所知，没有哪家零售企业能像亚马逊一样，营收规模接近数千亿美元，广告收入等同于两位数的营业利润率，并且还能保持如此高速的增长。
今年迄今为止，销量同比增长近15%，而这还是在去年300多亿件商品的庞大基数上实现的。按绝对美元计算，过去12个月我们的总销售额增加了900多亿美元，而且我们的增长速度明显高于其他零售竞争对手，每个季度的总销售额大约是我们在美国最大的竞争对手的两倍，并且我们持续扩大零售市场份额。过去几年，我们的北美和国际业务部门的营业利润率均提升了近10个百分点，这使我们能够将资金重新投入到提升客户体验中。
请记住，现在还处于早期阶段。目前，近80%的零售交易仍然发生在实体店。随着时间的推移，这种情况最终会转向电子商务。
我们正在通过快速构建高效便捷的物流网络来推动这一转变，提供卓越的客户体验，同时显著提升自由现金流和投资回报率。从加快配送速度、降低服务成本、拓展食品杂货和药品供应，到引入人工智能购物，我们的每一项优先事项都具有倍增效应，我们正在全力以赴。随着我们对当日达配送网络以及Amazon Now和Amazon Prime Air超高速配送服务的持续投入，我们的配送速度不断提升。
第三季度，我们的全球配送速度创历史新高，当日达或隔夜达服务覆盖了超过15亿件商品，全部送达Prime会员手中。我们对亚马逊全球快速推广Amazon Now服务所获得的积极反响感到振奋。目前，Amazon Now已覆盖超过450个城镇，通过Amazon Now订购的商品数量同比增长了10倍。
我们有望连续第四年降低单位服务成本，这使我们能够继续保持或超越竞争对手的价格，并以经济高效的方式提供种类繁多的新鲜食品杂货和日常必需品。销售速度的提升推动了我们食品杂货业务的增长，包括生鲜食品和日常必需品，过去12个月的总销售额增长至近2500亿美元。第三季度，生鲜食品和日常必需品的增长速度约为其他商品的3倍，约占总销量的一半。
选择当日送达服务的生鲜食品顾客，其日常必需品的购买量几乎是其他顾客的7倍。此外，不常购买生鲜食品的顾客，其家居用品和服装等非食品类商品的购买量几乎是其他顾客的4倍，且在这些商品上的消费额也比其他顾客高出2倍以上。亚马逊药房也在快速增长。
其用户数量同比增长超过 60%，并且预计到 2026 年每个季度都将加速增长。回头客数量也同比增长超过 50%。JD Power 近期将亚马逊药房连续第三年评为最佳邮购药房，我们也在不断改进，目前已在超过 350 个城市提供三小时处方药配送服务。
过去 12 个月里，超过 4 亿用户使用过我们的智能购物助手 Alexa for Shopping，用户互动量同比增长 570%。在美国，使用 Alexa for Shopping 的用户平均每笔订单的消费额比未使用该服务的用户高出 50%。Alexa for Shopping 可以搜索产品、比较不同选项、查询一整年的价格历史记录、提供个性化的礼品推荐，并代表用户追踪优惠活动和降价信息。
尽管我们预计会与其他横向代理合作，但我们相信 Alexa for Shopping 将成为顾客在亚马逊购物时使用的主要代理。在您浏览商品、寻找灵感、查看产品详情页并提出问题时，始终有购物助手陪伴在您身边，而且您还可以根据之前的购买记录（其中已包含您的购物历史、收货地址和付款信息）直接询问购买商品，这对于顾客来说无疑是极其便捷的。亚马逊广告业务方面，我们第三季度营收达196亿美元，同比增长12%。
尽管上个季度出现了一些时间上的异常情况，但我们对所有广告业务的整体增长势头依然感到满意。我将提及影响增长率的三项因素。首先，我们将大多数国家的Prime Day提前至第二季度，这使得原本在2025年第三季度产生的显著销售额和广告收入提前至2026年第二季度，这对我们2026年第二季度的增长率有利，但对2026年第三季度则不利。
就广告而言，这导致第三季度同比增速环比下降850个基点。其次，2026年第二季度包含了NBA Prime的第一赛季，而去年第二季度则没有。虽然第三季度没有NBA比赛，但NBA比赛从第四季度开始。
第三，在2025年第三季度，我们调整了搜索引擎营销策略，旨在为亚马逊搜索页面带来更多流量。这不仅能为客户带来更佳体验，还能提高流量变现率。这一调整自一年前开始加速广告收入增长，并在第三季度达到顶峰。
我们预计第四季度同比增长率将恢复到接近10%的水平。自然而然地，人们会问：通过外部横向代理商进行的代理购物是否会对亚马逊广告产生显著影响？答案是否定的。
目前很少有顾客会选择这种方式购物，因为体验仍然不够理想，也不比直接访问零售商网站进行研究或一键下单更便捷。第三季度，我们的广告团队推出了一系列创新产品，预计将在未来几个月产生影响。其中最引人注目的是亚马逊广告代理（Amazon Ads Agent），它将我们所有的广告产品整合到一个以人工智能为核心的平台上。
该平台依托数万亿条购物、浏览和流媒体信号，为广告主提供全程支持，包括洞察分析、解答疑问，以及代表广告主进行优化和执行操作的能力。我们还在亚马逊广告代理平台推出了全渠道广告活动，将赞助广告、展示广告、视频广告和流媒体电视广告整合到一个广告活动中。广告主只需提供初始信息，例如预算和投放时长，亚马逊的人工智能系统就会负责规划、执行并持续优化后续环节。
我们在其他几个领域也持续保持增长势头。我仅举几例。Prime Video 已发展成为一项重要的业务，年收入达数百亿美元，并且现在已经实现盈利。
我们拥有《魔女嘉莉》、《我变美的那个夏天》、《黑袍纠察队》、《校园风云》、《侠探杰克》和《碟中谍6：全面瓦解》等热门剧集，以及《万福玛丽亚计划》等突破性电影，再加上精彩纷呈的体育赛事直播，例如2026年开局最佳的周四晚间橄榄球赛、NBA on Prime、NASCAR、美国大师赛和欧冠联赛，都取得了显著成效。我们近期推出了迄今为止功能最强大的设备阵容，涵盖 Echo、Kindle、Alexa 平板电脑、FireTV、Ring 和 Bee 等 34 款全新产品。虽然现在还处于初期阶段，但我们开局非常强劲，并期待更多用户在即将到来的假日季体验到这些产品。
最后，Amazon Leo 仍按计划将于今年开始提供初步服务。我们即将迎来一年中最激动人心的时期之一，包括 re:Invent 大会和即将到来的假日购物季。我要感谢我们所有团队成员的辛勤付出和创新精神，正是他们的努力才让客户的生活每天都变得更美好、更便捷。
我们在亚马逊打造的产品和服务是前所未有的。历史上从未有过一家公司年收入达到1 万亿美元。亚马逊正朝着在AWS和实体店同时拥有两家顶级零售商的目标迈进。
这种情况实属罕见，我们对未来的发展充满期待。布莱恩，该你了。布莱恩·T·奥尔萨夫斯基谢谢你，安迪。
我们先来看一下主要的财务业绩。全球营收为2019亿美元，同比增长12%，若不计汇率影响，同比增长13%。全球营业利润为281亿美元，营业利润率为13.9%，创历史新高。
首先，让我们来看看北美和国际市场的业绩。首先，我要提醒大家，今年的Prime Day活动时间有所调整，包括美国在内的大多数主要市场，其促销活动都安排在第二季度举行。2025 年，Prime Day 完全安排在第三季度。
若不计入此次 Prime Day 时间调整的影响，2026 年第三季度的同比增长率将提高约 400 个基点。第三季度，我们看到了强劲的客户参与度，并延续了上半年的良好势头。北美地区第三季度营收为1129亿美元，同比增长6%。
国际地区营收为431亿美元，同比增长8%（不计汇率影响）。全球付费用户数量同比增长 12%。Prime 仍然是我们业务的关键支柱。
数亿 Prime 会员对我们丰富的商品选择、低廉的价格和创纪录的配送速度赞不绝口。过去一年，Prime 会员每月订购的当日送达新鲜食品的订单量增长了两倍多。让我们来看看盈利情况。
北美业务的营业收入为 87 亿美元，营业利润率为 7.7%。国际业务的营业收入为 16 亿美元，营业利润率为 3.7%。在我们的物流配送网络中，团队克服了燃油价格上涨和干线运输费率上升带来的运输成本增加。
即便面临这些不利因素，我们仍然通过优化库存布局、缩短运输距离和包裹整合，降低了第三季度的整体服务成本。运输成本同比增长11%，而销量同比增长12%。若不计燃油和干线运输成本的通胀，运输成本增速比销量增速慢8%，约400个基点。
机器人和人工智能正在显著提高生产力和员工安全，我们预计未来这些优势将进一步增强。到2026年，我们将Cardinal和Sparrow等机器人手臂的数量增加一倍。我们还在开发机器人基础模型，以实现更快的编程速度，并教会机器人执行日益复杂的物理任务，最终目标是大规模地提供实用的机器人技术。
展望未来，我们看到了提升全球物流网络生产力、降低服务成本并继续加快产品交付速度的重大机遇。我们的营业利润率可能会逐季波动，但我们专注于持续、长期地降低单位服务成本。再来看AWS业务，营收达460亿美元，同比增长39.3%，主要得益于核心服务和AI服务的强劲增长。
本季度营收环比增长38亿美元。AWS目前的年化营收已达1840亿美元。客户持续向云端迁移，并不断扩大对AWS核心服务的使用。
此外，越来越多的客户希望充分利用AI的优势，并正在加速向云端迁移。我们发现，人工智能支出与核心服务收入增长之间存在密切联系。随着客户加大对人工智能的投资，我们预计核心服务的消耗量也会相应增加。
随着更多人工智能工作负载投入生产，对计算、存储和网络的需求不断增长，我们预计这种联系将会更加紧密。AWS 的营业收入为 178 亿美元，营业利润率为 38.7%，这反映了强劲的增长势头以及我们对提升效率的重视。我们对定制芯片和定制网络以及软件和流程改进的投资，正帮助我们优化产能并构建更具成本效益的基础设施。
正如我们一直以来所说，我们预计 AWS 的运营利润率会波动，部分原因是受我们不同时期投资水平的影响。我们的 AI 产品正日益受到客户的青睐，AI 收入同比增长超过三位数。Bedrock 一直是重要的增长动力。
现在来看我们的现金资本支出，第三季度为759亿美元。这主要与AWS和人工智能相关，因为我们正在加大投资以满足强劲的客户需求。我们将继续进行大量投资，尤其是在人工智能领域，因为我们相信这是一个巨大的机遇，具有推动长期收入和自由现金流增长以及提高投资回报率的潜力。
最后，我将介绍我们对第四季度的财务预期。预计第四季度净销售额将在2400亿美元至2470亿美元之间。我们根据当前汇率估算了汇率变动对同比业绩的影响，预计汇率变动将对本季度业绩造成约60个基点的不利影响。
预计第四季度营业收入将在285亿美元至335亿美元之间。我还要提及一个影响我们第四季度业绩指引的因素。Amazon Leo 的商业服务正按计划于今年启动，我们预计将于明年第一季度开始将部分成本资本化，包括生产和发布成本。
这比我之前在财报电话会议上的预测要晚一些。因此，我们将继续在第四季度计入大部分与 Leo 相关的成本。我们已做好准备，在这个假日季为客户提供服务，并支持数百万使用 AWS 构建应用的客户。
我要感谢亚马逊全体团队的辛勤付出和对客户的专注。我们始终致力于提升客户体验，因为这仍然是为股东创造持久价值的唯一可靠途径。那么，接下来我们来回答您的问题。
问答操作员（问答）谢谢。现在，我们将开放提问环节。请每位来电者限提一个问题。
（接线员提示）第一个问题来自美国银行的贾斯汀·波斯特先生。请您提问。问 - 贾斯汀·波斯特太好了，谢谢。
安迪，你能不能看到云计算业务正在加速增长，这当然很好，但是季度环比增长放缓了。我想知道这是否与客户方面的问题、代币成本或其他因素有关，以及你对第四季度新增容量的规划。布莱恩，还有，燃油成本对第四季度业绩指引的影响可能是什么？
谢谢。A - 安迪·贾西是的。我先从增长问题谈起。
我们对目前的增长非常满意。对于一家年收入高达1840亿美元的公司来说，39.3%的增长率相当惊人，这是我们近五年来最快的增长速度，也是连续第六个季度实现加速增长。而且，我们还在大幅提升产能。
我认为，如果分析一下目前推动增长的因素，会发现是多种因素共同作用的结果。首先，在人工智能方面，我们拥有独特的自上而下的堆栈功能，无论您是使用 SageMaker AI 构建自己的模型（这是构建自定义模型的最简单方法），还是想要利用安全性高、性价比极高的领先前沿模型，用户都可以使用 Bedrock。无论您是自行构建代理（我们拥有 Strands 和 AgentCore 等功能，可以安全、可扩展地构建和运行这些代理），还是使用现成的代理（大多数公司都是这样做的），如果您看看 Kiro（用于编码）、Connect（用于呼叫中心）、Transform（用于迁移）以及 Quick（作为工作场所的 AI 助手，它正在以惊人的速度增长），就会发现人们正在迅速采用这些产品。
然后我们每个季度都会增加大量产能。当然，每个季度的新增产能并不相同，每个季度的新增量都不一样。但是，如果我看一下我们今年的新增产能，以及我们未来大约八个季度（也就是我们能规划的八到十个季度）的计划，我们还有很多产能即将投入使用。
此外，芯片的影响也不容忽视。我们在人工智能领域占据了非常有利的地位，因为越来越多的客户——尤其是那些大规模使用人工智能的客户，特别是企业客户——在开始将更多推理技术部署到生产环境中时，都非常渴望在性价比方面有所提升。而 Trainium 凭借其在性价比方面相对于其他替代方案的显著优势，对客户来说极具吸引力。
而且，随着越来越多的人广泛使用人工智能，它驱动着强化学习、训练后处理和工具调用等许多核心功能，而我们拥有领先的Graviton CPU芯片，其性价比比其他x86供应商的产品高出约30%到40%。所以，正是这些因素推动了显著的增长。我们每个季度新增产能的规模会有所不同。
我的意思是，以目前的规模来看，预计2027年和2028年每年都能实现超过40%的同比增长，这相当了不起。我们相信，在未来五到十年内，这项业务的营收可以达到1万亿美元，这是一个千载难逢的绝佳机遇，我们对此感到非常兴奋。A - 布莱恩·T·奥尔萨夫斯基贾斯汀，关于你提到的燃油和干线运输成本上涨问题，我没有确切的数字，但第四季度的成本确实比第三季度高。
你可能还记得，我们在年初对亚马逊物流（FBA）卖家征收了燃油附加费。这可以弥补一部分燃油成本，但并非全部，剩余部分则由零售入库和出库的燃油成本承担。所以，燃油成本确实包含在内。
第四季度的成本比第三季度略高。操作员谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的布莱恩·诺瓦克。
请您提问。问 - 布莱恩·诺瓦克感谢您回答我的问题。我有两个问题。
安迪，我能感受到您对AWS的热情。您很少会谈到未来五到十年内营收达到1万亿美元，这比您通常的预测要高得多。所以，您能否详细解释一下您是如何实现1万亿美元的目标的？
是自上而下的增长策略，还是自下而上的增长策略？是什么让您有信心在未来五到十年内实现如此高的营收增长，达到这个目标？第二个问题，就你们两位而言，展望2027年，在机器人技术方面，你们两位关注的零售业机器人技术关键里程碑是什么？
A - 安迪·贾西是的，就AWS而言，布莱恩，如果你只看增长率，看看运行增长率，然后再看看我们对2027年和2028年的预测，正如我多次说过的那样，无论我们提供多少容量，我们始终都会——人们占用的大块容量，数百兆瓦，有时甚至高达1吉瓦的容量，这些大块容量都会提前很久就被预订，因为你不能让1吉瓦的容量闲置。因此，我们对 2027 年和 2028 年，以及部分 2029 年的情况都有非常清晰的了解，包括客户对大容量存储的需求。我们将始终在 EC2 或 Bedrock 上保留相当数量的按需存储容量，并且我们正与客户紧密合作，确保他们在 AWS 上拥有充足的可用容量。
同时，我们对未来几年 AWS 的发展趋势也有着非常清晰的认识。按照我们目前的营收和营收增长率计算，这样的增长速度很快就会带来显著的增长。而且，我认为目前我们看到的很多应用场景不会很快减弱。
企业在生产应用中广泛使用推理技术还处于非常早期的阶段。这确实还处于非常早期的阶段。部分原因在于企业缺乏足够多的人工智能从业人员，无法针对合适的应用场景对模型进行训练后调整和微调。
部分原因是推理成本。我认为，如果我们都希望企业能够按照我们预期的方式使用推理功能，就必须持续努力降低推理成本。这对 AWS 来说是一项艰巨的任务。
这也是我们自主研发定制芯片和Trainium 的重要原因之一，因为我们坚信，让客户能够以更具成本效益的方式使用推理功能至关重要。过去几年，推理成本已经大幅下降，而且我认为未来还会进一步显著降低。所以——然后你只需思考——想想你所看到的。
以安全为例，单就安全本身而言，如今的模型非常先进，它们发现的漏洞是人类尚未发现的。而且，如果你能够访问这些模型，你就可以利用它们来发现漏洞，并最终帮助修复漏洞和进行部署。有些人认为，未来一两年内使用的代币总量中，可能有高达 20%（甚至相当大一部分）最终会用于安全领域。
这是一种相对较新的应用场景，它建立在我们目前在编码领域以及各种人工智能助手（我称之为 AI 助手）领域（包括消费者领域和工作领域，例如 Quick）所取得的持续增长之上。而这些仅仅是最初的几个主要应用场景。除此之外，你还会看到企业将要面临的另一大趋势：我相信几乎所有现代企业生产应用程序都将被重写，使其具备智能代理能力。
因为如果你想快速发展，或者想以正确的方式防范某些安全风险，就必须采用这种方式进行部署。人工智能的未来发展前景广阔。所以，没错——你无法准确预测未来五到十年的情况，尤其是在这种增长速度下。
但我们完全有理由相信，这个行业最终的规模可能会超过1万亿美元。就机器人技术而言，我认为目前机器人技术的发展非常显著。总的来说，尤其是在亚马逊，我们的物流网络中已经部署了超过100万台机器人。
虽然它们对我们的成本结构、生产效率和安全性都产生了非常显著的影响——如果你看看我们的安全数据和物流网络数据，就会发现它们都处于历史最低水平。过去四五年里，我们取得了巨大的进步，而机器人技术在其中发挥了至关重要的作用。不过，我想说的是，无论是我们已部署（包括已建成和已部署的）的系统，还是我们正在研发的系统，我们都还处于起步阶段。
我认为，我们的物流中心始终会有很多员工，但很多重复性较强、目前由人工完成的工作，未来将会由机器人来完成。我们正在投资各种不同形态的机器人。我认为我们也有机会协助完成最后100码的配送，将货物送到客户门店。
我们还有很多计划正在酝酿之中。因此，我们衡量机器人技术的优劣的标准是：它能否在生产力、安全性、成本结构和交付时间方面带来同等或更高的效益？当我们对这几项经济效益的组合感到满意时，我们就会在我们的物流网络中大规模部署机器人技术。
而且，如果我看一下我们物流网络的新设计，包括我们当日达配送设施的扩建，就会发现它们都非常依赖机器人技术。所以，我们认为它已经产生了很大的影响，但与未来五年相比，现在的影响还很小。操作员谢谢。
下一个问题来自 Evercore ISI 的 Mark Mahaney 先生。请继续提问。问 - 马克·马哈尼两件事。
首先，非常感谢您对AWS增长的积极评价。能否也请您谈谈利润率？我知道利润率会随季度波动，但您认为未来两年目前的利润率结构是否相对稳定？
我们目前将AWS的运营利润率维持在30%到40%的高位。然后，关于生鲜食品结账，我对此感到非常兴奋，一直在关注它在我的社区和其他地区的推广情况。你们的生鲜食品结账覆盖率如何？
换句话说，你们认为有多少亚马逊Prime会员家庭已经使用过这项服务？对于那些已经使用过这项服务的用户，你们认为它能给每个Prime会员家庭带来多少提升？比如，考虑到生鲜食品品类的庞大规模，这项服务能使每个Prime会员家庭的消费额增加20%、50%还是100%？
非常感谢。A - 布莱恩·T·奥尔萨夫斯基嗨，马克，我先来说说AWS的运营利润率前景。我们目前没有对AWS的利润率做出任何预测，或者说根本不做任何预测。
但我可以告诉你——说说我的看法。所以，本季度38.7%的营业利润率看起来非常强劲。我想补充一点，您最近看到的盈利能力并非偶然。
这是诸多措施共同作用的结果，包括严格的效率提升、产能优化、对固定成本的严格控制，以及正如安迪所说，随着时间的推移，我们将越来越多的定制芯片纳入成本结构。然而，还有其他一些因素在起作用。事实上，人工智能的迅猛增长给整个业务的利润率带来了压力，因为人工智能的利润率较低。
我们对核心业务和人工智能业务的利润率增长都感到满意，正如安迪之前所说，它们都高于同期核心业务的水平，但仍然较低。因此，这将是下一个问题。此外，我们之前也讨论过组件价格上涨带来的不利影响。
所以，无法预测，但这始终是多种因素共同作用的结果。我们正在努力降低成本、提高效率，并应对新产品在启动、上市和规模化阶段的投资和利润问题。A - 安迪·贾西马克，关于生鲜食品收银台，我和你一样充满热情。
你也知道，我们一直以来都经营着规模很大的食品杂货业务。而且，我们的大部分商品都集中在超市中间的货架区域，比如日用消费品、罐头食品、药品和美容产品等等。我们拥有一家领先的有机食品杂货店和全食超市（Whole Foods Market），其营收和利润的增长速度也超过了其他杂货店。
全食超市采用新的经营模式，在城市环境中提供日常购物服务，目前进展非常顺利，我们计划在未来几年内逐步推广这种模式。我们一直都知道，如果我们想以我们认为顾客希望的方式以及我们自己希望的方式服务顾客，我们就必须提供大量的商品和服务，而这一切都始于易腐品。而且，如果我们看一下每个家庭的总支出，就会发现，消费者和顾客实际花在我们这里购买的商品总额与我们认为他们可以购买的商品总额之间的差额最大，那就是食品杂货。
很多商店，尤其是很多食品杂货店，都是从易腐食品开始销售的。所以，我们真的很高兴，因为我们找到了从当日达配送中心发货生鲜食品的有效方法。我们日常必需品的增长速度大约是其他商品的3倍。
如果我把所有日常必需品都算进去，它们现在大约占我们总销量的一半。我们发现，通过当日送达服务购买生鲜食品的顾客，其日常必需品的购买量大约是其他顾客的7倍。因此，如果您想缩小消费者在我们平台上的消费与实际消费之间的差距，生鲜食品的销售将起到至关重要的作用。
我们还发现，与不通过我们购买食品杂货的顾客相比，我们的食品杂货顾客购买的非食品杂货类别（例如家居用品、服装以及其他许多类别）的数量大约是前者的 4 倍，并且在这些类别上的花费大约是前者的 2 倍。所以，这些都是很大的不同，我们相信，我们在生鲜食品和杂货方面取得的进展最终将使我们在顾客的更多购物需求中更具相关性。操作员谢谢。
下一个问题来自高盛的埃里克·谢里丹。请您提问。问 - 埃里克·谢里丹非常感谢您回答这个问题。
关于AWS的市场机遇，或许可以分成两部分来讨论。首先，关于Bedrock，您对Bedrock的市场机遇以及它未来几年可能如何继续扩展有哪些主要认识？其次，关于将Trainium对外销售的决定，您如何看待外部销售的市场机遇与该机遇所需的计算资源之间的平衡，以及与其他内部用例和AWS整体机遇的权衡？
非常感谢。A - 安迪·贾西是的。就 Bedrock 而言，我想说，过去几年里您可能已经多次听到我们这么说了，但我们在为客户提供技术方面，20 多年来学到的一个重要经验是，没有哪一种工具可以主宰一切。
人们总是想当然地认为，早期领先的技术就会成为人们唯一使用的技术，但事实并非如此。数据库领域并非如此，数据分析领域也并非如此。人工智能初期，人人都说TensorFlow是人们唯一使用的框架。
但事实证明，PyTorch现在的影响力远超TensorFlow。所以，这种情况——而且模型也不会这样。我估计，在未来两到三年内，将会出现六到八种模型，它们彼此之间性能相近，或者至少足以应对95%以上的工作负载。
有些模型更擅长推理，有些更擅长编码，有些更擅长视觉处理，有些延迟更低，有些成本更低。大多数客户会使用多个模型，许多客户甚至会在同一个生成式人工智能应用中使用多个模型。因此，客户真正想要的，也是我们在与客户交流中反复验证的，是他们想要一种能够提供种类繁多的前沿模型、性价比极高、安全性和访问控制都非常强大的服务。
他们希望这项服务能够让他们根据应用的不同需求，灵活地选择合适的模型组合，并随时切换使用。这就是我们在 Bedrock 上看到的。人们对它非常兴奋。
我们既有封闭模型，也有像Anthropologie 和 OpenAI 这样的模型。我们还有 Kimi、GLM 等开源模型。我认为西方世界非常渴望更多西方的开源模型。
所以我相信随着时间的推移，这种情况也会发生。但我认为 Bedrock 的机遇非常巨大。它有可能发展成为像 EC2 一样庞大的服务，而 EC2 目前在 AWS 中已经是一项非常庞大的服务。
所以，我认为它的发展潜力非常巨大。关于对外销售的芯片与云端内部使用的芯片之间的平衡问题，这是一个非常好的问题，也是我们正在持续评估的问题。我认为，真正拥有规模可观的云业务和足以对外销售的芯片的公司，实际上只有两家。
因此，真正需要以这种规模应对相同问题的客户并不多。而且，目前所有公司都从同一供应商那里生产先进芯片。该供应商每年的芯片供应量有限。
每个人都会获得一定配额，你需要决定如何分配这些配额，一部分用于对外销售，一部分用于云业务。这其中存在权衡。如果对外销售，你可以在短期内获得更多收入，因为一旦芯片售出，你就能立即确认收入。
另一方面，如果您决定在云端以 EC2 实例或 Bedrock 的形式使用这些芯片，实际上最终会从中获得更高的绝对收入和自由现金流，因为您可以长期使用它们，从而在更长的时间内持续产生收入。所以，确实如此——你必须认真思考你想做什么。迄今为止，我认为我们在芯片使用方面采取的方法与其他也在努力寻求平衡的供应商有所不同。
而且，正如我之前提到的，我们相信我们将拥有非常可观的芯片对外销售业务，并计划在2027年底开始。我认为，我们可能每年都会重新审视这种平衡。但这两项都非常重要。
我们打造高性价比、可扩展芯片的能力，将成为我们规模化发展的重要战略优势，无论对我们自身的成本结构，还是对构建独立业务和销售外部芯片都大有裨益。而销售外部芯片与云基础设施业务的确是截然不同的两回事。操作员谢谢。
我们的下一个问题来自摩根大通的道格·安穆斯。请继续提问。问 - 道格拉斯·安穆斯感谢您回答问题。
考虑到AWS未来两年每年超过40%的收入增长，以及此后多年的发展规划，您能否谈谈未来几年及以后实现这种收入增长所需的资本支出？另外，Andy，您对服务器、网络和数据中心的投资回报周期有什么新的见解吗？谢谢。
A - 安迪·贾西好的，我会按相反的顺序来。所以，关于基础设施的盈亏平衡点，正如我在开场白中提到的，我们正在不断提前实现，缩短盈亏平衡点。这其中涉及很多核心，与人工智能略有不同，融资方式也略有不同，因此具体情况会因讨论对象而异，但我们正在持续取得进展，正如我们一直以来擅长的那样。
想想AWS，我们一直在寻找延长使用寿命、更快实现盈亏平衡的方法，而在这方面，我们也取得了显著进展。就我们目前讨论的增长方式而言，所需的资本支出意义重大。我认为，道格，我们看待这个问题的方式是，这是一个千载难逢的机会。
我认为人工智能正在发生着我们这一代人一生中最重大的变革。如果能够以每年1840亿美元的年化收入实现39%的增长，并在未来两年内每年在此基础上再增长40%，最终成为一个市值超过1万亿美元的企业，我们将加大投资，继续保持领先地位。而我们目前在——我称之为——基础设施和人工智能领域——已经处于领先地位。
如果这种加速发展和机遇能够持续25年，资本支出也能分摊到25年，岂不是更方便？没错，或许更方便，但这并非我们所处的现实世界，也并非我们所面临的机遇。我们有能力为这项计划提供资金，而且我认为它将永远改变亚马逊的规模。
它将永远改变我们的收入，永远改变我们的自由现金流。我们将继续投资，继续追求这一目标，以保持我们如今的行业领先地位。操作员谢谢。
我们最后一个问题来自巴克莱银行的罗斯·桑德勒。请您提问。问 - 罗斯·桑德勒太好了。
是的，我想就 Bedrock 的问题再深入探讨一下。Bedrock 上的代币市场似乎是目前人工智能领域最热门的服务之一。据我们了解，这些工作负载大部分都运行在 Trainium 上。
正如Andy 刚才提到的，随着这在 AWS 的整体战略中占据越来越重要的地位，这会对 AWS 的收入增长，尤其是利润率产生怎样的影响？毕竟，你们正在从销售裸机转向销售更多推理即服务。您能谈谈这方面吗？
谢谢。A - 安迪·贾西是的，你说得对，现在绝大多数的 Bedrock 都是基于 Trainium 运行的，我们这样做很大程度上是因为我们非常满意它带来的性价比，这让我们既能尽可能地降低客户的价格，又能保证我们自身的利润空间。如果你考虑云计算领域的利润率，并且正在研究不同厂商的成本结构，那么有几点需要注意。
首先，就他们的数据中心而言，他们实际购买或长期租赁的数据中心数量有多少？又有多少是采用托管或新云模式？我的意思是，新云模式的运营利润率比长期租赁模式低约 3500 个基点。
其次，还要看他们使用的是什么硬件。如果使用的硬件和其他人一样，那么成本结构就和其他人差不多。但如果能够使用不同的硬件，就能获得优势。
所以我觉得，仔细观察我们的业务，就会发现我们的大部分容量要么是自有的，要么是长期租赁的，这比那些主要采用托管或新型数据中心模式，或者很大一部分容量都采用托管或新型数据中心模式的公司，运营利润率要高得多。而且，我们使用自研芯片，这不仅带来了更优的性价比，也因为芯片是我们自有的，所以对我们自身而言更具成本效益。我认为这为我们带来了结构性的成本优势，这些优势最终将惠及客户，并有助于提升AWS的整体经济效益。
操作员感谢您今天参加我们的电话会议并提出问题。会议录音将在我们的投资者关系网站上保留至少三个月。感谢您对亚马逊的关注，期待下个季度再次与您交流。
来源：Amazon Q3 2026 Earnings Call（2026年10月29日）