我们认为，由腾讯云 CodeBuddy 团队开发的AI智能体WorkBuddy 的发布，对中国 AI格局具有重要意义。WorkBuddy于3月9日发布，其突出特点是完全兼容OpenClaw的技能，同时提供了更强的易用性和安全性WorkBuddy 定位为“职场 Al助手+全民生产力工具”，其理解自然语言、自主思考和管理用户任务的能力，可能标志着中国从当前的“聊天 AI”范式向“执行 AI”的关键转变。它对所有用户的广泛可及性意味着，利用WorkBuddy生成个人Al 助手的个体，其日常生活和工作可能经历深刻的变革。我们认为这一发展为腾讯树立了重要里程碑，为评估A智能体未来在其微信小程序生态系统中的整合与作用提供了宝贵的真实场景。维持买入评级，目标价783 港元。
我们设定的目标价 783 港元基于分类加总估值法，对应2026年预期市盈率 22.6 倍及 2027 年预期市盈率约 20.5倍。我们的分类加总估值法基于以下假设:1)网络游戏业务--我们对 2027 年预计 1300 亿元游戏净利润采用 12 倍市盈率，得出每股估值 186 港元，占目标价的24%;2)网络广告业务--我们对 2027 年预计 820亿元广告利润采用 22 倍市盈率，得出每股估值 215 港元，占目标价的 27%;3)社交网络业务--考虑到微信、QQ及其他腾讯应用，我们将非游戏收入(社区平台收入)整体归为社交网络收入，对预计650 亿元利润采用 25 倍市盈率，得出每股估值 196 港元，占目标价的 25%;4)金融科技业务--我们对预计 470 亿元利润采用 15 倍市盈率，得出每股估值 84 港元，占目标价的 11%;5)云企业服务业务--参照国内同业平均水平，对 2027 年预计 690亿元企业服务收入采用5倍市销率，得出每股估值 41港元，占目标价的 5%;6)投资组合--对公开上市股权投资组合的权益价值给予 30%折价，对应每股估值 61港元。