央行：繁忙的一周。
最重要的事件可能并非美联储本身，而是凯文·沃什的首次亮相。美联储不太可能带来实质性意外，但市场将密切关注沃什的语调，将其作为政策辩论未来走向的早期信号，他是偏向鸽派还是鹰派? 他会侧重于截尾均值通胀指标/人工智能生产力，还是增长/巩固美联储的独立性与公信力? 即便油价压力有所缓解，利率长期维持高位的风险并未消失。我看好从此处开始的收益率曲线陡峭化交易。日本央行本周加息似乎已完全计入价格，但植田和男因病缺席，导致公报内容模糊不清。预订英国央行将维持利率不变，但需注意货币政策委员会日益关注两年期通胀风险。
技术面：本周对风险资产构成支撑。
首先，历史上市场在美联储会议前往往呈现震荡上行态势。其次，本周为期权到期周，且市场已处于上涨状态，可能引发机械性买盘需求。第二，六月节假期缩短了交易周并降低了流动性。由高盛指标衡量的市场情绪，无论是牛熊指数、恐惧贪婪指数还是 NAAIM 指数，均显得相当低迷。尽管上述因素并不能保证市场一定上涨，尤其是在开局如此强劲之后，但技术面背景依然具有建设性。与之相抵的是，我们的主经纪商账簿显示上周出现了大规模的美股空头回补，尤其在宏观产品领域，表明部分上涨动能已被消耗。
风险：好奇我们是否最终会经历一些波动，并落在能源走势上(尤其是 2026 年 12 月到期的布伦特原油以及利率曲线的远端）。显而易见的推论将是动能轮动(日本尚未出现此类迹象），即消费股及其他落后板块表现优于 AI 和科技股，而后者则进入盘整。AI相关板块正面临两股相互竞争的力量：一方面是更广泛的采用和计算需求的上升，另一方面则是代币通缩、变现担忧以及股票供给增加。目前看来，后一股力量正获得更多关注。预计下半年仍将出现大规模发行，鉴于近期多家超大规模云服务商表现不佳，市场似乎越来越关注其融资需求。