1、DeepSeek V4能力评估
·表观能力维度判断：AI时代大模型产品能力可通过价格、用量两个维度判断，核心逻辑为大模型能力与价格高度相关，定价高且用量充足的产品才属于好用范畴，仅定价高但缺乏用户使用的产品力相对一般。从价格带对比来看，DeepSeek V4价格为3-3.5美元，与智谱GLM5.1的价格带基本接近，可推导两者能力处于相近水平，DeepSeek V4整体能力与智谱相似或略微更优。从用量维度来看，当前DeepSeek V4在OpenRouter平台的日用量约为20B，平台日用量排名前十的门槛为100B以上，目前DeepSeek V4暂未出现爆发式增长，后续可跟踪其用量表现，若用量最终达到智谱同级水平，则可认为产品落地相对成功。
·能力侧重方向分析：DeepSeek V4的能力侧重Agent方向而非Coding方向，两者存在明确差异：Coding属于大范围编程范畴，核心是编写完整程序所需的大量代码；Agent是Coding范畴下的细分子集，偏向命令行指令，核心是调用各类软件完成任务，多基于Linux等系统指令训练，两者训练侧重点不同。从应用场景对应的市场空间来看，美国2万亿美元AI相关产值中，程序员群体占比仅为12%，对应Coding方向市场空间约2400亿美元；Agent对应的白领工作场景占比达88%，覆盖范围远广于Coding，市场空间更为广阔，这是当前大模型训练侧重Agent方向的核心原因。从实际落地情况来看，DeepSeek-V4-Pro的用量中1.25B来自OpenCloud、1.2B来自Hermes-Agent，主要应用均集中在Agent场景。
·实测表现对比：本次测评围绕白领核心办公场景展开，涵盖长资料整理为Word、Excel数据处理、PPT制作三类核心需求，覆盖大模型上下文处理、数据整理等核心能力，各场景下的表现对比情况如下：
a. Word信息整理场景：DeepSeek V4 Pro的内容整理效果略优于智谱GLM5.1及明略同类产品，但处理耗时较长，约为27分钟；
b. Excel数据处理场景：各家国产大模型表现均较为优异，核心原因是该场景逻辑性较强；
c. PPT制作场景：字符类模型因在多模态版面理解上更有优势，美观度表现略微突出；
整体能力对比：整体AGI能力层面，DeepSeek V4与此前国内公认表现领先的智谱比肩甚至略优，但Coding能力弱于智谱；与海外头部Claude模型相比，目前DeepSeek V4仍存在一定差距，后续表现有待进一步观察。
2、国内大模型行业发展现状
·行业迭代节奏梳理：自2026年1月底Claude表现突出以来，国内大模型赛道进入快速迭代阶段：2月智谱、MiniMax的模型相继爆发，3月小米推出相关模型，同期阿里出现人事变动，近期腾讯发布的大模型表现相对稍弱。截至当前距1月底已过去3个月，行业厂商学习迭代速度普遍较快，技术发展路径清晰，很难有厂商探索出差异化新路径实现大幅领先，新推出的模型仅能在迭代效果上小幅优于同类产品，普遍可跻身行业第一梯队，但无法与其他厂商拉开显著差距。
·DeepSeek开源价值分析：DeepSeek对国内大模型行业影响较大，核心优势在于开源力度远高于其他国产大模型：部分国产大模型虽采用MIT许可的开源策略，但不对外发布技术报告，而DeepSeek会发布详细技术报告，对模型原理等内容介绍清晰，便于全行业参考学习。此前DeepSeek-R1开放后，头部互联网巨头的思维链模型研发进步明显，腾讯甚至直接将相关技术应用于会员服务中。尽管DeepSeek自身模型能力与其他头部厂商未拉开显著差距，但凭借高力度开源举措，能够有效拉高全行业大模型研发平均水平。
3、AI产业链投资机会梳理
·互联网巨头投资逻辑：行业变革期巨头虽掉头速度偏慢，但启动转型后学习能力突出，是DeepSeek开源后的核心受益主体。据媒体报道，腾讯、阿里均有意参投DeepSeek，核心动因是可借助DeepSeek提升模型能力，两者受益方向各有不同：若合作落地，阿里核心受益板块为云业务；腾讯当前模型迭代能力相对偏弱，相关合作可补全其模型能力短板，且腾讯在AIGC引擎领域优势显著，旗下Workbody产品每1.7天迭代一个版本，迭代速度领先。综合来看，标的优先级为腾讯优于阿里，两者均具备较高关注价值。
·CPU赛道投资逻辑：Agent发展分为两个阶段，不同阶段对CPU的需求差异明显：a. 个人本地Agent时代，消费级CPU需求有所提升但涨幅有限，仍需配套云端CPU支持；b. 云端Agent大规模普及阶段，云端CPU需求将显著增长。不同发展阶段CPU与GPU的配比存在明显差异：问答时代配比为1:4-1:8，早期Agent时代提升至1:2-1:4，未来云端Agent大规模普及后配比将进一步提升至1:1.2。当前正处于早期Agent阶段，CPU需求较问答时代已有提升，海外CPU价格今年已上涨10%-20%，下半年预计仍有10%-20%的涨幅，美股英特尔、AMD表现亮眼，国内CPU赛道核心关注标的为海光。
·晶圆厂赛道投资逻辑：AI产业景气度爆发带动算力需求大幅增长，晶圆厂作为产业链核心环节稀缺性凸显，CPU、模拟芯片等生产均高度依赖晶圆产能，海外市场晶圆厂稀缺特征已较为明显。英特尔股价上涨除CPU业务催化外，也包含与马斯克合作新建晶圆厂的利好支撑，台积电的市场表现也可佐证该逻辑。在未来算力需求持续提升、GPU厂商充分竞争的背景下，晶圆厂环节受益确定性最高，国内晶圆厂赛道核心关注标的为中芯国际、华虹。
4、DeepSeek后续验证要点
·后续核心观察指标：DeepSeek V4能力已跻身大模型第一梯队，与智谱等厂商水平接近，核心价值在于开源程度极高，可拉平各巨头的大模型能力，而巨头的推广力度、可投入资源远高于普通大模型公司。当前DeepSeek V4定价为3-3.5美元，此前国内多数AGI模型定价仅为1-2美元且销量较好，其定价显著高于行业平均，产品销量直接反映能力是否具备绝对领先性，若领先优势有限，3美元的定价将难以支撑起量。后续需重点跟踪两大核心指标验证产品的市场表现：
a. 各巨头推出的产品是否将V4列为优先选项；
b. OpenRouter平台上的V4用量是否提升。
目前产品刚发布，相关用量数据尚未爆发，最终市场接受度仍需后续实际数据验证。